金融科技与安全高端讲坛第4期:潜在因素的绩效评估

2018-09-10

题目:潜在因素的绩效评估


时间: 2018年9月10日(星期一)14:00-16:00


地点:复旦大学经济学院614会议室(国权路600号)


主持:刘庆富教授


摘要:通过线性因子模型评估共同基金(一般来说,安全性)回报是很常见的。但是,如果有一些省略因素可以


解释回报的横截面变化,那么这些模型的绩效指标会产生误导。我们建议使用潜在因子方法,Confounder调整测


试和估计 (CATE),用于绩效评估。在合理的经济假设下,我们证明CATE可以始终将“alpha”与由公因子暴露


引起的返回组件分开,而不强制对因子进行任何特定的事前规范。我们证明CATE在识别共同基金收益的常见变化


方面优于广泛使用的因子模型,并且CATE alpha积极预测未来的基金业绩。当根据共同基金投资者使用的最有利


衡量标准CATE alpha和CAPM alpha之间的差异进行排名时,我们发现最高的十分位数基金每年最高可达5%。我们


还发现,由于规模,价值和动量因素随着时间的推移,共同基金流量对回报的反应较小,但对其他因素相关的变


化持续作出反应。

 

主讲人:杨松,美国华盛顿大学金融学助理教授。

杨松是华盛顿大学福斯特商学院金融学助理教授。他获得了博士学位。在斯坦福大学商学院获得复旦大学数学学


士学位。他的研究涉及多个领域,包括资产管理,金融中介,投资者行为,场外交易市场和金融计量经济学。他


的研究成果发表在“金融期刊”上,并被媒体报道,包括彭博电视,彭博商业和风险。他的工作也出现在国际清


算银行,欧洲中央银行,意大利银行和美联储。